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Agricoltura moderna
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Il capitale circolante a livello di settore è uno degli indicatori più semplici e utili delle condizioni finanziarie del settore agricolo.
Il capitale circolante a livello di settore è in calo dal 2012 e abbiamo indicato l'anno scorso che si stava avvicinando a livelli critici. L'aggiornamento più recente dell'Economic Research Service (ERS) indica che il capitale circolante del settore agricolo ha continuato a diminuire ed è ora criticamente basso.
Il capitale circolante è una semplice misura della quantità complessiva di liquidità disponibile nel settore agricolo. Viene calcolato sottraendo le passività correnti dalle attività correnti. Maggiore è il numero, maggiore è la liquidità disponibile nel settore. Questa è una buona indicazione della quantità di denaro che gli agricoltori hanno a disposizione per effettuare acquisti e ripagare i loro debiti a breve termine. Perché il modo più semplice per gli agricoltori di generare liquidità o capitale circolante è guadagnare profitti, il capitale circolante tende a diminuire al diminuire della redditività.
Oggi, il livello di capitale circolante disponibile nel settore agricolo è di 38 miliardi di dollari. Questo è di gran lunga il livello più basso visto da quando ERS ha iniziato a riportare direttamente il rapporto nel 2009. Potremmo tornare indietro e calcolare il numero negli anni precedenti dai bilanci a livello di settore, ma ciò non modificherebbe la semplice conclusione che gli ultimi cinque anni hanno comportato un massiccio drenaggio della liquidità del settore agricolo.
Il calo del capitale circolante è netto. Si prevede che diminuirà del 25% dal 2018 al 2019. Questo è sulla scia di un calo del 30% dal 2017 al 2018. Rispetto al 2014, l'attuale livello di capitale circolante è solo il 31% del valore raggiunto nel 2014 e solo il 23% del massimo raggiunto nel 2012. Ciò fornisce un buon indicatore di quanto siano precarie le condizioni finanziarie complessive in agricoltura e della loro probabile direzione.
Spesso, normalizzeremo il capitale circolante con un fattore di scala come il reddito agricolo lordo per fornire una misura migliore della quantità di capitale circolante rispetto all'attività economica nel settore. Il rapporto tra capitale circolante e reddito agricolo lordo mostra una storia simile. L'unica grande differenza è che il rapporto tra capitale circolante e ricavi raggiunge un picco leggermente prima (2010 vs 2012) rispetto al rapporto capitale circolante. Questo perché i ricavi sono aumentati ancora più velocemente del capitale circolante durante il periodo del boom agricolo. Attualmente si prevede che il rapporto tra capitale circolante e ricavi lordi raggiungerà il 9% nel 2019. A livello di settore, questo è abbastanza basso.
I cali del capitale circolante del settore agricolo sono sostanziali e dovrebbero essere motivo di seria preoccupazione per la salute finanziaria del settore agricolo. Il recente annuncio del secondo Market Facilitation Program (MFP 2) arriva in un momento propizio. Al potenziale pagamento annunciato di $ 16 miliardi, questo aiuterebbe sicuramente ad aumentare il capitale circolante a livello di settore. Però, resta da vedere quando e quanto del pagamento verrà effettuato nel 2019. Dato il livello di capitale circolante nel settore, ci si aspetterebbe/sperando che i pagamenti possano essere pesantemente ponderati front-end.
Il programma MFP effettuerà probabilmente pagamenti alle aziende agricole nelle contee più direttamente colpite dalla controversia commerciale. Queste contee sono molto probabilmente quelle che tendono a coltivare proporzioni più elevate di semi di soia. Mentre i semi di soia sono stati direttamente colpiti dalla guerra commerciale, la natura dell'equilibrio fa sì che gli impatti della controversia commerciale tendano a riversarsi anche su altre materie prime. Ad esempio, sebbene gli Stati Uniti non abbiano scambiato molto mais con la Cina, mentre gli agricoltori riducono la superficie coltivata a soia, tendono ad aumentare il mais, esercitando così una pressione sui prezzi del mais.
Questo è solo un esempio di come la guerra commerciale si ripercuota su tutta l'agricoltura. Se i pagamenti non tengono conto di questo impatto, probabilmente mancheranno aree e settori che sono stati colpiti dalla guerra commerciale. Ulteriore, i pagamenti precedenti non sono stati adeguati per eventuali variazioni dei prezzi locali in contanti (livelli di base) che sono risultate dall'interruzione dei flussi di grano a causa della guerra commerciale. Tutto sommato, i pagamenti MFP saranno i benvenuti nel settore, ma la loro distribuzione rimane una questione spinosa che, come ancora, è da determinare.
Nel passato, abbiamo discusso che la misura aggregata del capitale circolante non fornisce una grande quantità di informazioni su specifici gruppi di prodotti nel settore agricolo o su specifici livelli di azienda agricola. Però, viste le forti flessioni, ci aspetteremmo che i bilanci individuali per la maggior parte delle aziende agricole mostrino tendenze simili. Se è così, non sono tendenze incoraggianti.
Con i recenti aumenti dei prezzi delle materie prime, è possibile che alcune aziende possano avere un anno finanziariamente migliore di quanto originariamente previsto dall'ERS. Per quelle operazioni, è fondamentale che utilizzino questa opportunità per ricostruire il capitale circolante e la liquidità.
Però, è anche vero che alcuni (quelli che non sono in grado di piantare o ottengono scarsi raccolti) potrebbero andare peggio nel 2019. Per quelle operazioni, sarà fondamentale gestire con saggezza il flusso di cassa che hanno a disposizione, inclusi eventuali pagamenti per impianti prevenuti e pagamenti MFP.
Gli ultimi quattro o cinque anni hanno creato molti problemi finanziari nel settore agricolo. La guerra commerciale ha notevolmente esacerbato questa situazione. I pagamenti MFP sono di una grandezza tale da poter spostare l'ago delle condizioni finanziarie, ma chiaramente non ricostruiranno il capitale circolante ai livelli necessari per la stabilità finanziaria a lungo termine. Forse la combinazione di prezzi più elevati delle materie prime e pagamenti MFP migliorerà la situazione finanziaria in agricoltura. Ciò che aiuterebbe ancora di più è una risoluzione della guerra commerciale e la ripresa del commercio con uno dei maggiori clienti del settore agricolo.
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